大好きなブロガーさんが紹介しており、調べてみました。
財務面・業績面で非常に魅力的な銘柄なのに、株価が低迷しており不思議に感じました。
建設と不動産開発（分譲マンション）が両輪。
四季報
営業は首都圏中心、建設は非住宅工事の受注を深耕
沿革
1923年 現会長の祖父金綱氏が東京都新宿区神楽坂で神社仏閣、料亭等数寄屋造りを請け負う建築業を開始
1964年 住宅建設の業務を開始
1973年 建設業法による特定建設業の許可のうち建築工事業・土木工事事業を千葉県知事より取得
1975年 建物の保守及び維持管理を目的とする会社を設立
1989年 株式上場
2006年 建研の全株式を取得
2018年 中国瀋陽市における開発プロジェクトを清算するため、現地法人の全出資持分を譲渡
事業内容
建設事業及び開発事業等を主たる業務として事業活動を展開
業績
| 業績 | 売上高 | 営業利益 | 経常利益 | 当期利益 | 一株益(円) | 一株配(円) |
| 連18.3 | 95,340 | 13,691 | 13,531 | 8,930 | 152.8 | 18 |
| 連19.3 | 103,250 | 14,665 | 14,542 | 10,066 | 172.2 | 19 |
| 連20.3 | 112,542 | 14,501 | 14,601 | 10,539 | 180.3 | 19 |
| 連21.3 | 101,785 | 13,904 | 13,932 | 9,630 | 164.7 | 19 |
| 連22.3 | 107,092 | 15,549 | 15,583 | 10,796 | 184.7 | 21 |
セグメント
財務諸表
資産
現金預金652億円（46％）
販売用不動産31億円（2％）
開発事業等支出金420億円（30％）
有形固定資産104億円（7％）
負債
有利子負債0
純資産
自己資本比率65％
配当性向11％
利益剰余金850億円（61％）
損益計算
売上高
営業利益率14.5％
経常利益率14.6％
当期純利益率10.1％
キャッシュフロー
投資額（百万円）
| 科目 | 前期 | 当期 |
| 減価償却費 | 290 | 314 |
| 固定資産 に対する支出 | 174 | 119 |
株価 個人的な購入価額
746円（2023.1.5）
配当利回り（会社予想）2.95%(15:00)
1株配当（会社予想）22.00(2023/03)
PER（会社予想）(連)3.93倍(15:00)
PBR（実績）(連)0.46倍(15:00)
EPS（会社予想）(連)189.87(2023/03)
BPS（実績）(連)1,628.52(2022/03)
直近5期の平均EPS：171円
進捗：38％（2Q）
需要・顧客構造（▲5％）：
民間向けの比率が高いです。マンション案件が多いようですが、ホテル・病院・大学など非住宅向けの案件もあり、建築の領域が広いです。建築業は景気によって、業績が大きく左右されますが、メインの市場が首都圏なので、長期的には安定した需要が見込めそうです
競争環境（▲10％）：
マンションは、総合ディペロッパー（野村・三井・三菱・住友・東急・東京建物）、マンション専業（プレサンス・エスリード・タカラレーベン・大京）、異業種系（大和ハウス・積水ハウス・近鉄不動産・飯田グループ）などの会社があります。数は多いですが、マンション価格が上昇し、各社ともに利幅が厚いので、競争環境はそこまで厳しくなさそうです。
一方、非住宅分野は、数多く存在する建設業の会社と競合し、市場環境は厳しそうです。
ビジネスモデルの有望性（＋10％）：
千葉駅パルコ跡地に2023年12月竣工、2024年2月中居を開始する予定の400戸近いタワーマンションを建設しています。
首都圏の地価が上昇しており、千葉駅徒歩10分、葭川公園駅すぐ近くという好立地なので、堅調に売り切れ、来期以降の業績上振れに期待しています。
株主優待（＋％）：なし
個人的な好み（▲30％）：
無借金経営で、キャッシュリッチで、業績も安定している所が魅力的です。
一方、株主還元に消極的で、配当性向は1割程度です。大株主がシンニホンコム33.7％、ユニオンサイト11.57％と続いており、所在住所も同じです。創業の経緯から推測するに、創業家が株主の半数程度を持っているのだと思います。PBR0.5倍で推移しているにも関わらず、配当方針の変更が見られず、経営陣にとって株価上昇の誘因が少ないのだと思います。創業家でがっちり握っているので、配当方針の変化にも期待ができません。
好業績にも関わらず、株価が上昇しないという事態が予想され、積極的には購入したくありません。
個人的な目標株価
PER171×14倍＝2,394
PBR1629×0.7倍＝1,140
プレミアム1,767×0.95×0.9×1.1×0.7＝1,163
※ブログは個人的な趣味で、株式購入可否は自己判断でお願いします。
以上
コメント