海外比率が高いが利益は国内偏重、パイロットコーポレーション（7846）

筆記用具の会社って海外展開しているのですね。

三菱鉛筆も海外比率が5割超で、パイロットも7割超です。業績も良く、魅力的な業種だと思い調べてみました。

筆記具首位。
ボールペン主力で、万年筆、文具も。
欧米等の海外売上比率高く、現地生産も積極的
四季報

沿革
事業内容
業績
セグメント
財務諸表
株価　個人的な購入価額
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沿革

1918年　万年筆の製造、販売開始

1961年　株式上場

1927年　シャープペンシル製造、販売開始

1972年　貴金属・宝飾品類製造、販売開始

2023年　マークスグループHDの株式を取得

事業内容

セグメントの名称	主要な事業内容
日本	筆記具等のステイショナリー用品、玩具、リング等の貴金属アクセサリー、セラミックス部品等の製造、仕入及び販売
米州	筆記具等の製造及び販売
欧州	筆記具等の製造及び販売
アジア	筆記具等の販売

業績

業績	売上高	営業利益	経常利益	当期利益	一株益(円)	一株配(円)
連21.12	103,057	19,325	20,362	14,270	361.8	60
連22.12	112,850	21,244	22,633	15,773	399.9	90
連23.12	118,590	19,003	20,840	13,661	346.3	100

セグメント

財務諸表

資産

現金預金392（24％）
有形固定資産379（23％）
投資有価証券79（5％）

負債

有利子負債26（1.6％）

純資産

自己資本比率78％
配当性向29％
利益剰余金1,291（78％）

損益計算

売上高
営業利益率16％
経常利益率17.6％
当期純利益率11.5％

キャッシュフロー

投資額（億円）

科目	前期	当期
減価償却費	38	45
固定資産に対する支出	43	90

株価　個人的な購入価額

4,320円（2024.6.21）

時価総額180,638百万円(06/21)
配当利回り（会社予想）2.45%(06/21)
1株配当（会社予想）106.00(2024/12)
PER（会社予想）(連)12.17倍(06/21)
PBR（実績）(連)1.28倍(06/21)
EPS（会社予想）(連)354.88(2024/12)
BPS（実績）(連)3,378.22(2024/12)
ROE（実績）(連)11.06%(2023/12)
自己資本比率（実績）(連)78.3%(2023/12)

直近5期の平均EPS：339円

進捗：19％（1Q）

需要・顧客構造（＋10％）：

国内売上比率が5割と海外比率が高いです。国内固定資産比率が7割なので、輸出比率が高く、円安の恩恵がありそうです。

利益を見ると、国内事業の利益率が16.5％と海外を凌駕し、利益に占める国内割合も8割程度と、海外売上比率が高いものの利益は国内で稼いでいます。

競争環境（＋20％）：

筆記用具はコクヨ・トンボ鉛筆・パイロットコーポレーション・ぺんてる・ゼブラ・三菱鉛筆など競合が多く、海外勢も含めると競争環境が厳しそうです。

しかし、パイロットの筆記用具の性能は非常に高く、私のように多少高くてもパイロット製のペンを使う層は多く、競争力が高そうです。

ビジネスモデルの有望性（＋10％）：

欧州で事業展開をしているマークスを22年度に約10億円で買収しました。インド・インドネシアなど海外展開を強化しており、さらなる成長に期待が持てます。

株主優待（＋2％）：

持株数に応じて、株主優待がもらえ、魅力的です。ただ実用筆記具セットには、あまり魅力を感じられません。

100株以上	実用筆記具セット
500株以上	小売基準価格2,000～3,000円（税抜き）の筆記用具及び実用筆記用具セット
1,000株以上	株主限定仕様筆記具及び実用筆記具セット

個人的な好み（＋10％）：

自己資本比率が高く、財務が盤石であり、キャッシュリッチな会社です。直近10期に赤字期は無く、利益水準も高水準を維持できており、安心感があります。

新しい代表取締役の出身大学が同じ明治大学であり、親近感もあります。

個人的な目標株価

PER339×14倍＝4,746
PBR3,378×0.7倍＝2,365
プレミアム3,555×1.1×1.2×1.1×1.02×1.1＝5,792

※ブログは個人的な趣味で、株式購入可否は自己判断でお願いします。

以上