日産自動車のコンパクトモデルで高級車種であるオーラE-POWERをタイムズカーで運転しました。
E-POWER特有の加速度など非常に魅力的な車でした。
しかし、高速道路での運転支援機能であるプロパイロットやクルーズコントロールなど走行支援機能が付いていませんでした。
日産のノート・EVさくらにもついておらず、新型セレナからプロパイロットが搭載されているようです。
どうせレンタカーだし、低廉モデルでいいや！という雰囲気を感じ、高級車に乗れた満足感よりも、失望感が大きかったです。日産の走行支援機能は優秀なので、標準装備にして、タイムズカーを通じ知ってもらうことでブランド力も向上すると思います。
タイムズカーのトヨタのヤリス・新型フィット、ホンダのフィットは運転支援機能が充実しているので、タイムズカーでは日産の車は借りないことにします。
さて、最近話題になっている日産。業績と有利子負債を中心に企業分析をしようと思います。
株価・指数
355.7円（2024.12.13）
時価総額1,321,069百万円(12/13)
配当利回り（会社予想）—(–:–)
1株配当（会社予想）—(2025/03)
PER（会社予想）—(–:–)
PBR（実績）(連)0.23倍(12/13)
EPS（会社予想）—(2025/03)
BPS（実績）(連)1,578.42(2025/03)
ROE（実績）(連)7.68%(2024/03)
自己資本比率（実績）(連)30.1%(2024/03)
2Qの決算発表で通期の当期純利益・配当の予想を未定に変更しました。当初、通期EPS82円、配当25円と予想しており、予想未定の変更は株主とっての失望感は大きかったと思います。決算発表前400円以上だった株価が356円となり、PBR0.23倍と非常に割安圏内にあります。
25年3月期決算
所在地別の業績
前期の北米は利益率も高く好調でしたが大幅に利益が減少し、赤字に転落しています。欧州の赤字額の大きさも気になります。
財務状況
自己資本比率30.6％
現金預金1兆3,053億円
販売金融債権7兆3,104億円
有利子負債7兆5,932億円
YouTubeには今にも日産が倒産しそうな動画もありますが、自己資本比率が3割あるので、当面大丈夫そうです。
販売金融事業の危うさ
セグメント情報を見ると、販売金融事業の利益率が高いです。
日産自動車は販売金融事業を有ており、BSの資産には販売金融債権7兆3,104億円があり、負債には有利子負債7兆8千億円があります。販売金融事業は、日産自動車を購入する人がクレジット、リース、残価保証できるように融資しています。日産の融資基準は厳しいのでしょうか？
金融部門は、日産の子会社なので、融資部門も自動車を売りたくて仕方がなく、銀行や独立系オートローンの会社と比べて融資基準が甘い気がします。
融資基準が甘いと、信用力の低い人が中心となり、景気の業績の影響が大きくなると思います。景気が悪化すると、販売金融債権に貸し倒れが発生し、キャッシュインが無くなります。一方、日産の有利子負債に対する支払利息を払い続ける必要があります。
金融部門の損益が大きく悪化するだけでなく、自動車は高額品なので、景気が悪化すると買い替える人が減少します。本業の自動車販売でも販売数量が稼げなくなります。日産自動車は工場を有し、固定資産比率も大きく、業績がさらに悪化するという悪循環が続くと思います。
自動車各社の有利子負債の比較
国内の自動車メーカー各社の24年3月期の有利子負債の利率と格付情報投資センター（R&I）の格付けをまとめました。
意外に日産の利率が高くありません。トヨタよりも状況が良いです。
しかし、日産の債務の内訳をみると、様相が変わってきます。
社債が1％と下回る好条件借入できており、有利子負債全体の利回りを押さえています。R＆Iの格付もAと投資適格企業であり、格付ランクも高かったので、有利な条件で社債を発行できていたのだと思います。
日産の借入金等明細表を見ると、長期借入金も高い借入利率になっていることが分かります。
現金預金が1兆3,053億円ありますが、1年以内が返済期限の短期の有利子負債が2兆6,458億円あります。1年は大丈夫でしょうが・・・
ただ、景気が悪くなった時には、自動車販売も激減するので、悪化のインパクトは凄まじいと思います。いやはや、これは日産自動車の株は買えないですね。
以上です。
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