湖池屋のポテトチップスが好きです。最近、日清食品の株を購入しました。湖池屋の親会社が日清食品です。湖池屋の業績が日清食品にも影響するとともに、親子上場解消で日清食品がTOBする可能性もあると思い、調べました。
日本初の量産化に成功したポテトチップスなど菓子中堅。
粒菓子も。
親会社は日清食品ＨＤ四季報
沿革
1958年 おつまみ菓子の製造販売を目的として、東京都文京区に湖池屋を設立
1962年 ポテトチップスの製造販売を開始
1997年 タブレット菓子「ピンキー」の製造を開始
2004年 株式上場
2011年 日清食品HDと業務・資本提携契約を締結
事業内容
スナック菓子、タブレット等の製造販売
業績
| 業績 | 売上高 | 営業利益 | 経常利益 | 当期利益 | 一株益(円) | 一株配(円) |
| 連20.6* | 37,739 | 1,012 | 1,125 | 643 | 60.4 | 22.5 |
| 連21.6* | 40,205 | 1,665 | 1,687 | 1,161 | 108.8 | 30 |
| 連22.3*変 | 30,395 | 1,089 | 1,142 | 758 | 71.1 | 22.5 |
| 連23.3* | 44,574 | 1,774 | 1,807 | 1,164 | 109.2 | 32.5 |
| 連24.3* | 54,829 | 3,598 | 3,490 | 2,208 | 207.0 | 50記 |
セグメント
財務諸表 単位：億円（％：資産/売上に対する比率）
資産
現金預金69（19％）
有形固定資産128（35％）
投資有価証券4（1％）
負債
有利子負債8（2％）
純資産
自己資本比率47％
配当性向24％
利益剰余金125（34％）
損益計算
売上高
営業利益率6.6％
経常利益率6.4％
当期純利益率4.0％
キャッシュフロー
投資額
| 科目 | 前期 | 当期 |
| 減価償却費 | 12 | 13 |
| 固定資産 に対する支出 | 6 | 24 |
株主還元
| 科目 | 前期 | 当期 |
| 自己株式の取得 | – | – |
| 配当金の支払 | 2 | 3 |
株価 個人的な購入価額
4,485円（2025.3.7）
時価総額47,855百万円(03/07)
配当利回り（会社予想）1.23%(03/07)
1株配当（会社予想）55.00円(2025/03)
PER（会社予想）(連)19.14倍(03/07)
PBR（実績）(連)2.59倍(03/07)
EPS（会社予想）(連)234.35(2025/03)
BPS（実績）(連)1,734.76
ROE（実績）(連)13.73%
自己資本比率（実績）(連)47.0%
直近5期の平均EPS：102円
進捗：75％（3Q）
需要・顧客構造（＋10％）：
ポテトチップスは、低価格帯の商品であり、景気に左右されず、安定した業績を維持できそうです。
台湾・ベトナム・タイに進出していますが、国内売上比率が9割と、内需に依存しています。
競争環境（＋5％）：
ポテトチップスは、カルビーと湖池屋で市場の大半を占めており、2社とも値上げ浸透により、利幅を拡大させています。売上規模ではカルビーが大きくリードしています。
ただ、スーパーのお菓子売り場を見ると、東ハト、明治製菓、山芳製菓などの商品もあります。また、ポテト由来のものだけでなく、コーン系スナック菓子の存在感も増しており、競争環境は厳しそうです。
ビジネスモデルの有望性（＋5％）：
100億円の設備投資を行い、岐阜県に中部工場を新設しています。
中部工場の新設より、東京・名古屋・大阪の大消費地に近い所に工場を持つことになり、物流を削減できそうです。ただ、供給能力が増加するので業界全体で供給過剰となり、価格競争が激しくならないか不安です。日本は高齢化が進んでおり、ポテチ消費量も減少するので、一段と環境は厳しくなりそうです。
株主優待（＋10％）：
100株で2,500円の湖池屋商品詰め合わせがもらえるのは魅力的です。
個人的な好み（＋30％）：
加工前の馬鈴薯の輸入が全面的には解禁されておらず、湖池屋のポテトチップスは国産原料を使用しています。2017年には北海道への台風直撃により、原料芋が不足し、スーパーやコンビニの棚からポテチが消えました。芋の調達面で不安はありますが、日本の農産物を応援できるのは良いですね。
さて、湖池屋の大株主の状況を見ると、上位3名で67％を占めています。湖池屋は東証スタンダード市場を選択しており、流動株式比率25％を求められています。基準は満たしているでしょうが、基準ギリギリだと思います。創業者の息子である小池会長も69才で、役員の中に創業家が見当たらないことを考えると、日清食品がTOBを行い、完全子会社化するシナリオもあると思います。
日清食品は、カップラーメン以外の食品事業に力を入れており、日清シスコとのシナジー効果を考えると、湖池屋を完全子会社化し、日清シスコと合併させるシナリオも考えられます。
株価が上昇するカタリストが多くあり、財務も盤石なので積極的に購入したいです。
個人的な目標株価
PER102×14倍＝1,428
PBR1,735×0.7倍＝1,215
プレミアム1,321×1.1×1.05×1.05×1.1×1.3＝2,291
※ブログは個人的な趣味で、株式購入可否は自己判断でお願いします。
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以上
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