日清食品HDの株を購入し、子会社である湖池屋を調べました。スーパーのお菓子売り場を見ると、湖池屋もカルビーも同じ規模でのライバルだと思っていたのですが、売上規模でカルビーの方が大きいです。カルビーの競争の根源は何なのかを調べました。
スナック菓子最大手。
ポテトチップスやじゃがりこ、シリアルなど展開。
米、中、英など海外展開四季報
沿革
1949年 広島市に設立
1964年 「かっぱえびせん」発売
1970年 米国カリフォルニア州に連結子会社を設立
1975年 ポテトチップス発売
1991年 フルーツグラノーラ（現フルグラ）発売
1995年 じゃがりこ発売
2011年 株式上場
2020年 カルビー（中国）を連結子会社化
2022年 タイ サムットプラカーンを連結子会社化
事業内容
ポテト系、小麦系、コーン系等のスナック菓子及びシリアル食品の製造販売等
業績
| 業績 | 売上高 | 営業利益 | 経常利益 | 当期利益 | 一株益(円) | 一株配(円) |
| 連20.3 | 255,938 | 27,664 | 27,391 | 17,539 | 131.2 | 50 |
| 連21.3 | 266,745 | 27,064 | 27,522 | 17,682 | 132.3 | 50 |
| 連22.3 | 245,419 | 25,135 | 26,938 | 18,053 | 136.3 | 52 |
| 連23.3 | 279,315 | 22,233 | 23,460 | 14,772 | 115.2 | 52 |
| 連24.3 | 303,027 | 27,304 | 31,155 | 19,886 | 159.2 | 56 |
財務諸表 単位：億円（％：資産/売上に対する比率）
資産
現金預金443（15％）
有形固定資産1,237（42％）
のれん227（8％）
負債
有利子負債270（9％）
純資産
自己資本比率65.6％
配当性向35.2％
利益剰余金1,917（66％）
損益計算
売上高
営業利益率9.0％
経常利益率10.3％
当期純利益率6.6％
キャッシュフロー
投資額
| 科目 | 前期 | 当期 |
| 減価償却費 | 100 | 106 |
| 固定資産 に対する支出 | 267 | 312 |
株主還元
| 科目 | 前期 | 当期 |
| 自己株式の取得 | 120 | 2 |
| 配当金の支払 | 67 | 65 |
株価 個人的な購入価額
2,850円（2025.3.7）
時価総額381,700百万円(03/07)
配当利回り（会社予想）2.04%(03/07)
1株配当（会社予想）58.00円(2025/03)
PER（会社予想）(連)18.26倍(03/07)
PBR（実績）(連)1.73倍(03/07)
EPS（会社予想）(連)156.11(2025/03)
BPS（実績）(連)1,644.12
ROE（実績）(連)10.87%
自己資本比率（実績）(連)65.6%
直近5期の平均EPS：135円
進捗：94％（3Q）
需要・顧客構造（＋10％）：
ポテトチップス、フルグラは、低価格帯の商品であり、景気に左右されず、安定した業績を維持できそうです。
米国・中国に進出していますが、国内売上比率が8割と、内需に依存しています。
競争環境（＋5％）：
ポテトチップスは、カルビーと湖池屋で市場の大半を占めており、2社とも値上げ浸透により、利幅を拡大させています。売上規模ではカルビーが大きくリードしています。
ただ、スーパーのお菓子売り場を見ると、東ハト、明治製菓、山芳製菓などの商品もあります。また、ポテト由来のものだけでなく、コーン系スナック菓子の存在感も増しており、競争環境は厳しそうです。
ビジネスモデルの有望性（＋5％）：
広島市佐伯区にせとうち広島工場を建設する計画を決め、25年3月に完成を予定しています。投資予定額520億円なので、かなり規模が大きいです。湖池屋が岐阜に中部工場を建設していますが、100億円程度の投資なので、カルビーの投資規模の大きさに驚きます。
国内売上比率が8割近くあり、国内は少子高齢化で需要規模が縮小するので、競争環境が悪化しないか不安があります。
株主優待（+5％）：
株主優待はありません。しかし、突然カルビーから優待が届くことがあるようです。ゲリラ点呼良いですね。
個人的な好み（＋30％）：
自己資本比率が65％と高く、実質無借金経営でキャッシュリッチなのが魅力的です。株主還元にも積極的です。
米国ペプシグループが大株主で、株主構成に偏りもないので、再編の可能性は低いと思います。
個人的な目標株価
PER135×14倍＝1,890
PBR1,644×0.7倍＝1,151
プレミアム1,520×1.1×1.05×1.05×1.05×1.3＝2,516
※ブログは個人的な趣味で、株式購入可否は自己判断でお願いします。
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以上
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