ブリの完全養殖に期待、ニッスイ（1332）

最近、水産銘柄に興味があります。

ニッスイの大分海洋研究センターでは、完全養殖ブリの研究をしています。ブリは東シナ海で産卵します。卵から生まれた仔魚が1.5cmくらいに成長すると、流れ藻に付いてプランクトンを食べながら北上します。ブリ養殖は、この流れ藻（モジャコ）を漁獲し、生簀で成長させ、出荷しています。養殖ブリは天然のブリの産卵によって成り立っており、天然の種苗（モジャコ）の漁獲が不可欠です。ただ、天然のモジャコでは、個体差が大きく、最終的なブリの味が変わってくる可能性があります。

現在、人工種苗の供給量は天然種苗も2割程度です。人工種苗は美味しく病気になりづらいブリ個体を選抜育種でき、より付加価値の高いぶりを育てられるメリットがあります。

人類は、かつて猪を家畜化してブタに進化させました。ブリは自然界の遺伝的特性を残して、養殖されてきましたが、完全養殖ブリが何世代と続くと、ブリが全く別物になる可能性があります。天然種苗を捕獲せずに安定して、ブリを養殖できる点も良いと思います。

さて、スーパーでニッスイ食品を探していました。冷凍食品コーナーにニッスイ食品が多く置かれていました。水産業は、冷凍設備を多く有していたので、冷凍食品事業との相性も良いのだと思います。冷凍食品の市場は拡大しており、さらなる成長も期待できるので、調べました。

水産大手で加工・商事のほか日本・南米で養殖。
国内外で食品事業展開。
ＥＰＡなどファインも

四季報

沿革
事業内容
業績
財務諸表　単位：億円（％：資産/売上に対する比率）
株価　個人的な購入価額
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沿革

1911年　田村市郎が創立、下関港を根拠地としてトロール漁業の経営に着手

1943年　日本海洋漁業統制を設立

1949年　株式上場

1952年　戸畑工場にて魚肉ソーセージの本格的生産を開始

1982年　EPA（栄養補助食品）販売を開始

1988年　サケ養殖会社（チリ）を買収

2004年　黒瀬水産を連結子会社化

2005年　北米において家庭用の水産調理冷凍食品の事業を買収、17年、18年にも他の会社を買収

2006年　デンマークの会社へ資本参加

2015年　稚内東部株式会社を連結子会社化

2022年　ホウスイの全株式を売却、日水製薬（現・島津ダイアグのスティクス）の全株式を売却、日本水産からニッスイに社名変更

事業内容

・水産事業：漁撈事業、養殖事業、加工・商事事業

・食品事業：加工事業およびチルド事業

・ファイン事業：医薬原料、機能性原料(注１)および機能性食品(注２)などの生産・販売

・物流事業：冷蔵倉庫事業、配送事業、通関事業

業績

業績	売上高	営業利益	経常利益	当期利益	一株益(円)	一株配(円)
連20.3	690,016	22,834	25,807	14,768	47.5	8.5
連21.3	656,491	18,079	22,750	14,452	46.5	9.5
連22.3	693,682	27,076	32,372	17,275	55.5	14
連23.3	768,181	24,488	27,776	21,233	68.2	18
連24.3	831,375	29,663	31,963	23,850	76.7	24

セグメント

財務諸表　単位：億円（％：資産/売上に対する比率）

資産

現金預金167（3％）
投資有価証券1,663（27％）
のれん26

投資有価証券322（5％）

負債

有利子負債2,123（35％）

純資産

自己資本比率41%
配当性向31%
利益剰余金1,547（26％）

その他有価証券評価差額金141（2％）
為替調整勘定300（5％）

損益計算

売上高
営業利益率3.6％
経常利益率3.8％
当期純利益率2.9％

投資有価証券売却益
前期20、当期32

前期関係会社株式売却益35

キャッシュフロー

投資額

科目	前期	当期
減価償却費	204	222
固定資産に対する支出	209	252

株主還元

科目	前期	当期
自己株式の取得	0	3
配当金の支払	50	62

株価　個人的な購入価額

851.8円（2025.2.22）

時価総額266,128百万円(02/21)
配当利回り（会社予想）3.29%(02/21)
1株配当（会社予想）28.00円(2025/03)
PER（会社予想）(連)11.03倍(02/21)
PBR（実績）(連)1.01倍(02/21)
EPS（会社予想）(連)77.21(2025/03)
BPS（実績）(連)842.12(2025/03)
ROE（実績）(連)10.24%(2024/03)
自己資本比率（実績）(連)41.1%(2024/03)

直近5期の平均EPS：59円

進捗：82％（3Q）

需要・顧客構造（＋10％）：

水産物は、日常生活で食べられるので、景気の影響も少なく、安定した業績を維持できそうです。

海外比率が4割程度あり、海外地域の利益率も3.7％あるので安心です。

競争環境（▲5％）：

水産業は、マルハニチロ、極洋、ニッスイ、マリンフーズ、ニチモウ、東洋水産がおり、競争環境はそこまで厳しくない気がします。一方、食品事業は参入障壁も低く競争環境は厳しそうです。

ビジネスモデルの有望性（＋5％）：

海外比率が4割あり、人口減少により市場が縮小している国内マーケットの中でも、冷凍食品事業は成長しているので、将来性に期待が持てます。

株主優待（＋10％）：

500株で3,000円分、1,000株で5,000円相当の自社製品がもらえるのは、魅力的です。

個人的な好み（＋5％）：

自己資本比率に少し物足りなさを感じます。ただ、日常生活で商品をよく目にしており、積極的に購入したいです。

個人的な目標株価

PER59×14倍＝826
PBR842×0.7倍＝589
プレミアム708×1.1×0.95×1.05×1.1×1.05＝897

※ブログは個人的な趣味で、株式購入可否は自己判断でお願いします。