健康な食肉・卵・牛乳の秋川牧園（1380）

牧場や農場の仕事は長時間労働で、体力的にキツイ、その割に給料が安いというイメージがあります。少子高齢化で働き手が減少している中、先細りが予想されます。

個人経営は縮小していく可能性はありますが、法人化し、大規模化することで、着実に利益を出すことができ、成長できる可能性もあると思います。

ところで、妻がオイシックスを再開したいと言っています。新鮮な食材と調理法が記載された紙が添付されており、美味しい料理が食べられます。しかし、私はあまり賛成ではありません。関西圏に在住なので、神奈川県海老名市から配送されるので、フードマイレージが良くなく、積極的に応援できません。健康なご飯といっても地産地消が前提だと思います。

秋川牧園も宅配事業をしています。かといって、山口から関西圏も5時間以上かかるので遠いです(笑)同じか！良い宅配事業はその地域で流行し、ある程度のシェアを拡大できると思います。

無農薬・無投薬の食肉、鶏卵、牛乳等を製造販売。
主力の生協経由に加えて直販宅配を強化

四季報

沿革
事業内容
業績
セグメント
財務諸表　単位：億円（％：資産/売上に対する比率）
株価　個人的な購入価額
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沿革

1979年　無農薬無投薬の健康安全な自然食品の製造及び販売を目的として設立し、健康鶏卵の製造販売を開始

1981年　健康若鶏の無投薬飼育技術を開発

1988年　生活クラブ事業連合生活協同組合連合会と取引開始

1997年　株式上場

2018年　冷凍食品の生産能力増強のため、冷凍食品第3工場を増設

事業内容

・生産卸売事業：
主要な製品は、食肉、加工食品、鶏卵及び牛乳等。食肉、加工食品は、㈲菊川農場と当社の協力農場において生産された若鶏等を、㈱チキン食品等において一次処理加工を行い、当社で製品化し、販売。

・直販事業：
生産卸売事業等において製造された製品と、外部取引先より仕入れた商品を会員様に販売。

業績

業績	売上高	営業利益	経常利益	当期利益	一株益(円)	一株配(円)
連20.3	5,790	94	121	71	17.2	5
連21.3	6,417	265	288	169	40.8	10
連22.3	6,638	115	237	159	38.3	10
連23.3	7,070	19	242	156	37.4	10
連24.3	7,392	11	153	98	23.6	10

セグメント

財務諸表　単位：億円（％：資産/売上に対する比率）

資産

現金預金7（10％）
有形固定資産39（55％）
のれん5百万円

負債

有利子負債34（48％）

純資産

自己資本比率31％
配当性向42％
利益剰余金9（12％）

損益計算

売上高
営業利益率0.2％
経常利益率2％
当期純利益率1.3％

キャッシュフロー

投資額

科目	前期	当期
減価償却費	4	4
固定資産に対する支出	7	10

物流センター新築や、冷凍食品工場への設備投資を増やしいてます

株主還元

科目	前期	当期
自己株式の取得	4	4
配当金の支払	7	10

株価　個人的な購入価額

1,001円（2025.2.7）

時価総額4,183百万円(02/07)
配当利回り（会社予想）1.00%(02/07)
1株配当（会社予想）10.00円(2025/03)
PER（会社予想）(連)1,390.28倍(02/07)
PBR（実績）(連)1.98倍(02/07)
EPS（会社予想）(連)0.72(2025/03)
BPS（実績）(連)506.42(2025/03)
ROE（実績）(連)4.54%(2024/03)
自己資本比率（実績）(連)31.0%(2024/03)

直近5期の平均EPS：31円

進捗：-

需要・顧客構造（＋5％）：

生活協同組合向けの販売が多く、通販の売上規模は2割程度です。秋川牧園の商品は、健康志向が高く、比較的高価格帯の食品なので、景気感応度は高そうです。通販向けは、1度顧客を獲得すると、継続した売り上げが期待できるので、業績が安定しそうです。

競争環境（＋5％）：

食品・通販系は、個人を含め競合が多く、市場環境は厳しそうです。ただ、秋川牧園はブランド力が高く、競争力は高そうです。

ビジネスモデルの有望性（＋10％）：

冷凍食品事業を強化しており、農場・牧場から販売まで一気通貫で食に左図触れるようになっています。オイシックスと比べ、知られていない気がしますが、ブランドの認知により、成長に期待が持てます。

株主優待（＋5％）：

所有株数に応じて、自社取扱商品の詰め合わせがもらえます。500株で50万円程度の資金が必要なので、ハードルが高いです。

500株以上	1,500円相当
1,000株以上	3,500円相当

個人的な好み（＋5％）：

自己資本比率が3割台なので、物足りなさを感じます。

従業員が250人で平均年間給与は497万円であり、業界の中では比較的給与が高いと感じます。魅力的な職場として親近感が持てます。

個人的な目標株価

PER31×14倍＝434
PBR506×0.7倍＝354
プレミアム394×1.05×1.05×1.1×1.05×1.05＝527