大倉工業からクオカード1,000円分とオークラホテル丸亀の優待券が届きました。
昨年末に優待制度にクオ・カードが加わり、大倉工業の優待の魅力が増しました
コロナ禍でも業績の落ち込みが少なく、20年12月期は増配しました。自己資本比率も高く、現金保有比率も高い優良企業です。PER9倍、PBR0.5倍はかなり割安だと思います。長期で保有することを視野に、調べてみました。
合成樹脂フィルム大手。
四季報
液晶向け光学フィルムなど新規材料部門が柱に成長、建材部門も強化
沿革
1947年 岡山市において旧倉敷飛行機の役員、従業員の一部をもって木材業を主体として設立
1955年 ポリエチレン加工業に進出のため丸亀工場建設に着手、操業開始
1964年 岡山工場、熊本工場、静岡工場完成、操業を開始
1967年 株式上場
2019年 オークラホテル高松が固定資産売却に伴い、営業を終了
事業内容
ポリエチレン、ポリプロピレンの各種製品、各種の光学機能性フィルム製品、加工合板、パーティクルボード及び加工ボード等の加工及び製造販売を主な内容とし、さらにホテルの運営、宅地造成及び建物の建築販売、不動産の賃貸等の事業活動を展開
業績
| 業績 | 売上高 | 営業利益 | 経常利益 | 当期利益 | 一株益 (円) | 一株配 (円) |
| 連16.12* | 86,079 | 4,710 | 4,655 | 2,507 | 210.3 | 50 |
| 連17.12* | 90,812 | 5,789 | 5,891 | 2,720 | 228.2 | 65記 |
| 連18.12 | 86,260 | 4,254 | 4,366 | 2,442 | 204.9 | 55 |
| 連19.12 | 85,364 | 3,719 | 3,894 | 2,899 | 243.4 | 55 |
| 連20.12 | 80,958 | 4,286 | 4,509 | 2,865 | 240.4 | 60 |
直近5期の売上高は850-910億円で安定しています
赤字期はなく利益率が3％程度と高く、安定しています
セグメント
主力の合成樹脂事業は増益となっています
財務諸表（2020年12月期）
資産
現金預金91億円（11％）
有形固定資産295億円（36％）
投資有価証券80億円（10％）
負債
有利子負債56億円（7％）
純資産
自己資本比率59％
配当性向25％
利益剰余金294億円（36％）
損益計算
売上高
営業利益率5.3％
経常利益率5.6％
当期純利益率3.5％
キャッシュフロー
・投資額（百万円）
| 科目 | 前期 | 当期 |
| 減価償却費 | 4,525 | 4,836 |
| 固定資産 に対する支出 | 5,825 | 4,403 |
株価 個人的な購入価額
2,132円（2021.3.26）
配当利回り（会社予想）2.81%(03/26)
1株配当（会社予想）60.00
PER（会社予想）(連)9.08倍
PBR（実績）(連)0.52倍
EPS（会社予想）(連)234.83
BPS（実績）(連)4,115.91
・直近5期の平均EPS：225円
需要・顧客構造（＋15％）：
食品・スマホ向け光学フィルム・家庭用ゴミ袋・自動車・建材など幅広い業種に製品を提供しており、特定の業種の景気に左右されず、業績は安定しそうです
（業界･用途別売上高比率）
新規材料事業における光学機能性フィルム関連製品の過半を住友化学に販売しており、売上高の18％を占めています。安定した販路を持っており、パソコン・スマホなど、コロナ禍でも安定した需要があると思います
競争環境（＋15％）
研究開発活動に11億円支出しており、技術面での競争力は高そうです。汎用品ではなく、顧客製品ごとの特殊品が多く、販売先の業種も多いので、激しい価格競争に陥ることはなさそうです
ビジネスモデルの有望性（–％）
電子・スマホ向けの伸長は期待できますが、国内向け売上が9割超なのが不安です。台湾・韓国・中国の電機メーカーが日本国内よりも競争力をつけるようになると、需要が喪失してしまいます。大倉工業から輸出し、需要を取り込めれば良いですが、台湾・韓国・中国国内のメーカーで内製化する可能性も高いと思います。
株主優待（＋15％）
持株数に応じて、QUOカードとホテルの優待券がもらえます。QUOカードが増えたのは嬉しいです。前回あった岡山のオークラホテルの優待券はなくなってしまいました
| 単元株数 | 内容 |
| 100株以上 1,000株未満 | QUOカード（クオカード）1,000 円分× 1 枚 オークラホテル丸亀食事券 1,000円分× 2 枚 |
| 1,000株以上 2,000株未満 | QUOカード（クオカード）2,000 円分× 1 枚 オークラホテル丸亀食事券 1,000円分× 4枚 |
| 2,000株以上 | QUOカード（クオカード）3,000 円分× 1 枚 オークラホテル丸亀食事券 1,000円分× 6 枚 |
個人的な好み（＋15％）：
財務が盤石で、業績が安定しているのが魅力的です。機関投資家の長期の資金の流入に期待できること、IRに積極的になっており、個人株主の購入による株価上昇も期待できます。
個人的な目標株価
PER225×14倍＝3,150
PBR4,116×0.7倍＝2,881
プレミアム3,016×1.15×1.15×1.15×1.15＝5,274
以上
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