最近、地図業界に興味があります。航空測量の最大手で、公共事業の比率が高いようです。業績の変動が小さく、ポートフォリオとしても良いと感じたので、調べてみました。
セコム傘下の航空測量最大手。
四季報
公共測量依存からの脱却掲げ衛星測量参入。
海外はＯＤＡに注力
沿革
1953年 パシフィック航空測量として創業
1962年 株式上場
1999年 セコムグループ入り
2018年 日立システムズとの協業により、ドローンによる3次元測量の支援サービスを開始
2021年 三菱電機を始め衛星データを取り扱う6社共同で「衛星データサービス企画」の設立に合意、セコムと自立飛行ドローンを活用した公共インフラ巡回監視の実証実験に着手
2022年 米スカイライン・ソフトウェア・システムズ社と販売代理店契約を締結、世界で評価されている3次元ビジュアライゼーションソフトウェアの販売を開始
2023年 IoTインフラ遠隔監視サービスの販売を開始
事業内容
業績
| 業績 | 売上高 | 営業利益 | 経常利益 | 当期利益 | 一株益(円) | 一株配(円) |
| 連21.3 | 55,029 | 4,699 | 4,644 | 3,258 | 226.0 | 35 |
| 連22.3 | 56,228 | 3,874 | 3,935 | 2,340 | 161.9 | 40 |
| 連23.3 | 62,016 | 6,432 | 6,525 | 4,099 | 284.4 | 45 |
セグメント
財務諸表
資産
現金預金191億円（27％）
受取手形、売掛金及び契約資産370億円（52％）
有形固定資産56億円（8％）
無形固定資産29億円（4％）
負債
有利子負債301億円（42％）
純資産
自己資本比率38％
配当性向16％
利益剰余金179億円（25％）
損益計算
売上高
営業利益率10.4％
経常利益率10.5％
当期純利益率6.6％
固定資産売却益11億円
減損損失17億円
キャッシュフロー
投資額（億円）
| 科目 | 前期 | 当期 |
| 減価償却費 | 17 | 18 |
| 固定資産 に対する支出 | 26 | 25 |
株価 個人的な購入価額
1,616円（2023.11.17）
時価総額23,300百万円(11/17)
配当利回り（会社予想）4.64%(11/17)
1株配当（会社予想）75.00(2024/03)
PER（会社予想）(連)5.17倍(11/17)
PBR（実績）(連)0.86倍(11/17)
EPS（会社予想）(連)312.54(2024/03)
BPS（実績）(連)1,874.13(2023/03)
直近5期の平均EPS：206円
進捗：―
需要・顧客構造（＋10％）：
国及び地方公共自治体を主要顧客としており、公共投資額の変動によって業績が左右されます。国土強靭化計画などの現在の政策を考えると、業績の変動は少なく済みそうです。景気が悪化すると公共投資を増やす傾向にあるので、他の業種との相関性が低い所も魅力的です。
競争環境（＋10％）：
公共機関向けに事業を行っており、信頼性の観点から、他社が新規参入してくるハードルは高そうです。空間・地理情報システムは、パスコ、国際航業、アジア航測、アイサンテクノロジー、ドーンがおり、競合は多そうです。
ビジネスモデルの有望性（▲10％）：
公共事業向けの規模が大半を占めており、老朽化した公共インフラの更新によって、需要が増加しそうです。しかし、人口減少により内需は縮小傾向していく傾向になるので、大幅な伸びを期待できません。
株主優待（＋％）：なし
個人的な好み（▲20％）：
セコムがパスコ株式の72％を有しております。自己資本比率も4割台とそこまで高くありません。セコムがTOBをして完全子会社化するのは期待できそうですが、他にカタリストは少ない気がします。
個人的な目標株価
PER206×14倍＝2,884
PBR1,874×0.7倍＝1,312
プレミアム2,098×1.1×1.1×0.9×0.8＝1,828
※ブログは個人的な趣味で、株式購入可否は自己判断でお願いします。
以上
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